中国银河国际: 神州数码控股前景向好, 维持增持评级

1月9日，中国银河国际刊发分析师文章表示，神州数码控股有限公司（简称：神州数码控股；股票代码：00861.HK）旗下神州信息（股票代码：000555.SZ）(神州数码控股拥有其40.4%股份)是金融IT服务领域中具领先地位的公司，加之神州数码控股自身长期以自主创新核心技术驱动发展，正迎来收获期。

分析师文章认为，两家公司估值远低于同业，投资者认为有补涨机会。维持对神州数码控股“增持”评级，目标价5.15港元，基于22倍2020年市盈率，低于5年平均30倍水平。

市场对金融IT投资主题的关注度提升

2020年1月3日，中国银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，该意见提出要实现金融结构更加优化，形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系，该体系将吸引市场对金融信息技术投资相关股份(例如神州信息)的关注。根据中国银河国际与神州信息管理层的讨论，由于新的行业规则出台，中国金融业可能会采用新的IT架构，这将为核心银行系统供应商(如神州信息)及其同业创造增长机会。中国金融机构对新应用场景的设立，会产生对新系统的需求，这将成为IT服务业新的增长动力。

根据中国银河国际此前讨论，在移动和云计算兴起、基础设施即服务市场增长，以及华为推出颠覆市场的鲲鹏920和泰山服务器之下，ARM架构(能效较高，且成本较低)将在服务器市场中获得市场份额。据神州信息指出，该公司的分布式系统可以在鲲鹏的生态系统上顺畅运行，并且可将效率提高30%。神州信息表示，公司的产品(在鲲鹏系统上运行)已吸引到客户关注。鉴于神州信息的往绩记录良好，公司有望成为中国金融业更新系统的主要受益者之一，预计公司的运营业绩将在2019-2023年呈上升趋势。

神州数码控股是神州信息前景向好的受益者

中国银河国际认为，作为神州信息的最大股东，神州数码控股可被视为金融IT投资主题的受惠者。中国银河国际预计神州数码控股的其他业务（例如智慧产业链和智慧城市）将在未来产生更明显的贡献，并推动神州数码控股短期内的增长。

智慧产业链业务板块的科捷是中国领先的端到端仓储解决方案提供商之一，尤其是在IT产品、电信和快速消费品等行业之中。在2019上半年，科捷在中国经营231个仓库；其客户包括电信服务提供商、华为、比亚迪和吉利。科捷是菜鸟网络的战略合作伙伴，并在“一带一路”沿线国家迅速发展了海外物流业务。在过去几年大量投资并提升利用率后，科捷有望在2019-2021年录得毛利率改善。

神州数码控股的智慧城市解决方案比其竞争对手更具优势，因为神州数码控股是一家整体解决方案提供商，而不仅仅是硬件提供商或系统集成商。神州数码控股拥有良好的往绩记录，已执行了100多个智慧城市项目。

是时候重新关注神州数码控股和神州信息

中国银河国际认为，神州数码控股经营业绩疲软的情况已过去。神州数码控股和神州信息此前由于经营业绩波动，被投资者暂时遗忘了一段时间。中国银河国际认为，鉴于TMT公司和金融IT服务行业持续获得更多关注，现在是时候重新留意神州数码控股和神州信息。中国银河国际维持“增持”评级。