中國銀河國際: 神州數碼控股前景向好, 維持增持評級

1月9日，中國銀河國際刊發分析師文章表示，神州數碼控股有限公司（簡稱：神州數碼控股；股票代碼：00861.HK）旗下神州信息（股票代碼：000555.SZ）(神州數碼控股擁有其40.4%股份)是金融IT服務領域中具領先地位的公司，加之神州數碼控股自身長期以自主創新核心技術驅動發展，正迎來收穫期。

分析師文章認為，兩家公司估值遠低於同業，投資者認為有補漲機會。維持對神州數碼控股“增持”評級，目標價5.15港元，基於22倍2020年市盈率，低於5年平均30倍水平。

市場對金融IT投資主題的關注度提升

2020年1月3日，中國銀保監會發布《關於推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》，該意見提出要實現金融結構更加優化，形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行保險機構體系，該體係將吸引市場對金融信息技術投資相關股份(例如神州信息)的關注。根據中國銀河國際與神州信息管理層的討論，由於新的行業規則出台，中國金融業可能會採用新的IT架構，這將為核心銀行系統供應商(如神州信息)及其同業創造增長機會。中國金融機構對新應用場景的設立，會產生對新系統的需求，這將成為IT服務業新的增長動力。

根據中國銀河國際此前討論，在移動和雲計算興起、基礎設施即服務市場增長，以及華為推出顛覆市場的鯤鵬920和泰山服務器之下，ARM架構(能效較高，且成本較低)將在服務器市場中獲得市場份額。據神州信息指出，該公司的分佈式系統可以在鯤鵬的生態系統上順暢運行，並且可將效率提高30%。神州信息表示，公司的產品(在鯤鵬系統上運行)已吸引到客戶關注。鑑於神州信息的往績記錄良好，公司有望成為中國金融業更新系統的主要受益者之一，預計公司的運營業績將在2019-2023年呈上升趨勢。

神州數碼控股是神州信息前景向好的受益者

中國銀河國際認為，作為神州信息的最大股東，神州數碼控股可被視為金融IT投資主題的受惠者。中國銀河國際預計神州數碼控股的其他業務（例如智慧產業鍊和智慧城市）將在未來產生更明顯的貢獻，並推動神州數碼控股短期內的增長。

智慧產業鏈業務板塊的科捷是中國領先的端到端倉儲解決方案提供商之一，尤其是在IT產品、電信和快速消費品等行業之中。在2019上半年，科捷在中國經營231個倉庫；其客戶包括電信服務提供商、華為、比亞迪和吉利。科捷是菜鳥網絡的戰略合作夥伴，並在“一帶一路”沿線國家迅速發展了海外物流業務。在過去幾年大量投資並提升利用率後，科捷有望在2019-2021年錄得毛利率改善。

神州數碼控股的智慧城市解決方案比其競爭對手更具優勢，因為神州數碼控股是一家整體解決方案提供商，而不僅僅是硬件提供商或系統集成商。神州數碼控股擁有良好的往績記錄，已執行了100多個智慧城市項目。

是時候重新關注神州數碼控股和神州信息

中國銀河國際認為，神州數碼控股經營業績疲軟的情況已過去。神州數碼控股和神州信息此前由於經營業績波動，被投資者暫時遺忘了一段時間。中國銀河國際認為，鑑於TMT公司和金融IT服務行業持續獲得更多關注，現在是時候重新留意神州數碼控股和神州信息。中國銀河國際維持“增持”評級。